管理期貨基金記事-機構法人對CTA的善意招手(上)

若將時光拉回到1991的夏天，維吉尼亞州退休基金系統(Virginia Retirement System)當時做出了一項在美國退休基金業界被認為是大膽且不尋常的投資決策。VRS將一億美金分散投入了經過嚴選之後的管理期貨策略基金中，而且也採用當時算是非常新穎的監控系統用來觀察它所投資的部位。但是這項創舉卻因為公眾輿論壓力以及政治輪替的因素而半途終止。目前在KENMAR 公司任職的Marc Goodman就回憶道：當時在VRS的投資策略公開之前，其實當時的柯達公司的退休基金就已經這麼做了，只是因為VRS是第一家政府機關的休基金公告將投資管理期貨基金上，所以當時才會在退休基金界造成轟動。但是當時許多人對期貨市場有著根深蒂固的錯誤觀念，認為投資在期貨市場是一件風險極高的舉動，所以僅管聖地牙哥郡退休基金也已投資在管理期貨策略基金上，但是美國的退休基金界仍舊採取「善意的忽略」而與投資管理期貨策略保持距離。
　　在VRS的創舉之前，歐洲地區已有退休基金開始評估投資管理期貨策略的可行性。但是真正促使歐洲的退休基金認真找尋替代傳統的買入並持有股票投資法，是因為1987年10月所發生的股災。該次金融股災讓許多退休基金虧損慘重，因此他們也著手發掘能夠歷經股災而安全存活的投資策略，其中就是發現美國地區許多投資者在該段時間的績效有著異於市場大眾的正報酬。最著名的就是Paul Tudor Jones反而因為該次股災而大賺一票。所以從1998年開始，有些小型的退休基金便投資在管理期貨策略的基金中。
　　另外，掌握著全球知名的中東主權基金之一的阿布達比投資局(A.D.I.A)，在1987年之後就確認出在金融意外事件發生之時，CTA與股市之間所呈現的低相關性。因此，他們也從1988年起，將CTAs納入長期投資組合的重要部份，幾乎就是將其視為投資組合的保險措施。然而，像阿布達比投資局這類投資在CTA策略的龐大法人機構，過去20年來也只是佔法人機構的少數，他們所投資的資產也僅佔整體CTA資產的4%。近年來已有不少的統計資料顯示，許多機構法人都準備要拉高在管理期貨策略的比重。而目前也活躍於CTAs的Thayer Brook公司就表示，過去一直有接觸但是沒有付諸行動的機構法人，不但已經開始投資，而且有些只限定與特定CTA基金公司交易的機構法人，也開始增加分散投資的對象，因為在CTA的領域中也出現了許多具備獨特交易技巧的CTA經理人，他們的績效也吸引了機構法人的注意。這樣的發展對CTA領域而言都是極具正面意義，也對其他觀望的機構法人釋放出”CTA值得一試”的訊號。
　　有許多的資訊與調查都顯示大型的退休基金對CTA都抱持正面的看法，也認為CTA在投資組合的中能發揮分散投資風險、降低與其他資產相關性的效果。一項具有指標的報告就指出，握有2310億美金資產的全美最大的退休基金-加州公務人員退休基金(CalPERS)將會投入1億美金在BlueTrend基金中，它是由BlueCrest Capital Management公司所管理的系統程式管理期貨基金。對於CalPERS的投資舉動並不讓人意外，因為管理70億美金資產的BlueCrest基金公司，近年來的績效一直都在最佳CTA基金之列。
　　2008年的亮麗績效加上大型退休基金付諸行動的投資舉措，讓許多人不得不相信在未來幾年，CTA會繼續的蓬勃發展。2008年11月，美國知名的財經媒體-Morningstar與Barron發表了歷年都持續針對美國地區的機構法人與財務顧問進行的調查訪問報告，其中就透露了這些影響投資人資產動向甚鉅的資產管理者對於另類投資的正面觀感。該篇報告就提到有53%受訪者表示，在未來5年另類投資將愈趨重要，重要性甚至高過傳統投資工具。這個比例要比2007調查訪問報告所揭露的32%更高。
　　我們當然知道，該份報告出爐的時機正是全球股市連續崩跌的痛苦期，受訪者在當下虧損受創時依直覺感受的回覆很可能都會偏移而不夠客觀，就算當時有受訪者表示會考慮加碼另類投資資產比重，也未必就是放在CTA上面。但是CTA業者的佼佼者可是不會放過這個宣傳CTA投資優勢的好機會，進而努力接觸潛在的機構投資人說服其投資在CTA之中。