跨越定時定額投資Beyond Dollar-Cost Averaging--1/2

小強們近來發現有越來越多的金融機構推出〝定時不定額投資法〞，只是各銀行、投信與保險公司所取的名稱琳瑯滿目，舉凡〝複合式投資法〞、〝智慧型定期定額〞、〝效率投資法〞、〝I Smart〞、〝I Plus〞……都是定時不定額的分身，小強會在日後專文分析探討各機構設定執行後的投資效度。

今日先來看看這如雨後春筍般竄出的〝定期不定額投資法〞是否是新玩意?其中是否蘊藏著古老的投資智慧?又會不會像2007年前全民為之瘋狂而今卻聞之喪膽的〝連動債〞一樣，席捲投資大眾呢?


小強長老所留存的資料中，有一本耳熟能詳的美國專業財金雜誌-「Money」，在1988年7月號刊（見圖一）載一篇關於投資的特別報導，內容雖僅僅只有4頁（見圖二至圖五），但是該文章躍然紙上的投資觀念與應用價值已遠遠超過這本雜誌本身2.95塊美金的要價。


該篇報導的標題為「跨越定時定額投資─兼具「增加投資報酬、降低投資風險、避免買在股市最高點」的渦輪增壓式投資策略」。環顧當時投資市場驚恐氣氛，陰霾未散，都肇因於前一年（1987）發生的美國股市大崩盤事件。當時，除了幸運之神所維護的眷民之外，在短短幾天投資本金即蒸發25%以上的投資苦民比比皆是。因此，該篇文章的作者以簡潔實證的方式，向共同基金的投資人提出中肯建議：若要避開投資市場上出沒無常的崩盤災難，最好的因應方法就是採用定時投資策略（Periodic strategy）。它能濾除市場中的眩惑投資理性的雜音；驅動投資人用分批買進的方式，踩著循規守紀的節奏進行股票投資；降低投資風險。

在文中，作者Clint Willis列出五種定時投資法，同時為了力求這些方法在投資實務上的可行性，他將這些方法套用在真實的市場數據中。回測了1976年9月至1988年3月期間，以每月提撥200美元的金額，因應各種方法中的資金分配特色，將投資金額分別配置在「股票型基金（Vanguard Index Trust-500 Portfilio）」與「貨幣型基金（Vanguard Money Market Reserves-Prime Portfolio）」上，並將績效表現結果彙整，進行比較:

固定股數投資法：每月買入固定股數的股票型基金，剩餘資金投入貨幣型基金
定期定額投資法：將每月提撥資金平均投入股票型與貨幣型基金
固定比率投資法：將每月提撥資金平均投入股票型與貨幣型基金，投資過程中一旦股票型基金現值佔整體投資組合現值高於55%或低於45%，則將兩者所佔比重新調回各50%
定期變額投資法：除第一個月將資金平均投入股票型與貨幣型基金外，往後每月則按股票型基金的現價與成本比較結果決定投資金額，若成本大於現價，表示股票型基金部位虧損，則增加股票型基金投資金額，反之，則降低股票型基金投資金額，而剩餘資金則投入貨幣型基金
槓桿變額投資法：概念與定期變額相同，只是加大每一次股票型基金的加碼或減碼資金


從表一中可以看出，無論是哪一種定時投資方法，在將近12年的投資期間，最終都有超過一倍的投資報酬，顯見這種投資方法的成效十分亮眼。因為對於歷經投資市場無常變化而飽受虧損之痛的投資人而言，這是遙不可及的佳績。


當然也會有人認為就此定調：「定時投資法的成效不錯！」，是過於簡化投資風險的妄論，別急別急，在此讓看倌們先聞聞香，小強將在下篇文章中，就當時這段期間股市的變化來做比較。

待續......