雷曼兄弟倒閉後一年的避險基金產業現況-Hedge Funds 12 Months After September 15:Emerging From The Wreckage

法國的Olympia capital management，也是一家當地的知名避險基金公司，在9月份發表一篇避險基金產業的研究報告，簡短精要的報告內容共為三個部位：1、產業現況；2、2009年上半年各策略的表現說明；3、提供對於產業前景與各類策略的展望。這份報告讀來並不沈重，主要還是因為有著圖表的輔助，以及彙整其他報告的資料佐證，接續去年底金融緊張氣氛時期許多大型避險基金報告所提出的觀察事項，如收費結構改造議題，資金動態、各類策略的消長，是篇不錯的產業觀察報告。

1、避險基金產業自2009年5月底以來，已經連續3個月呈現資金淨流入的好現象。但是仍然還有許多避險基金仍然繼續處於關閉的狀態，而且新發行的基金數目相較於過去的繁榮景象則是顯得凋零些許。但是各類策略基金的資金成長現況仍與去年2008年的表現有高度相關。以CTA為例，就是去年吸引新投資資金的贏家。
2、在金融秩序緊繃失調之際，諸多投資人與評論家訴求的收費改造議題，但是在2009年上半年避險基金產業整體而言仍不見有明顯的調整趨勢，也只有新發行的基金才有採用新的收費機制。因為撐不過金融異象失常期間而關閉的避險基金已吹熄燈號，而「眾人皆賠我獨賺」的基金而言，它根本沒必要調整費用，姿態大可繼續維持高調收費結構，所以只有撐得很辛苦又要新募資金的基金，才會願意與客戶協商費用結構。從這份報告就可看出，2695支基金資料只有少數的基金在2009年調整了收費機制。
3、經過Madoff 世紀詐騙醜聞之後，許多避險基金內部已將預防行政風險的重要性拉高。
4、2009年至今，避險基金的績效表現已經回復正常，也符合許多避險基金投資人的預期。長期而言，避險基金的投資績效還是優於股票市場的績效。所以避險基金喜歡牛市、也喜歡熊市，就是害怕市場失能。只要市場不失能，避險基金還是投資人分散投資風險的必備之品。

5、2008年的明星策略(CTA & Short Bias), 2009表現嚴重落後。但是嚴格來說，是去年表現太差的策略，今年獲得平反，表現的特別突出。
6、避險基金已經從回溫的股市與信用市場獲利，但是融資槓桿的程度卻比昔日要低很多。
7、組合式避險基金也發生風水輪流轉的現象，去年的佼佼者掉入了今年的績效後段班。2008年因為低流動性資產減價而丟出難看績效的組合式基金，因為基金受到低贖回條款的保護，客戶無法贖回，而且也不易脫手，所以資產部位沒有什麼機會異動，於是受惠於2009年至今近半年全球各類資產價格回穩，反而成了績效佼佼者
8、風險性資產受惠於經濟好轉與流動性回復而價格回暖，但是價格過熱的跡象卻是不容忽視。
9、隨著全球金融秩序的重整與復原，許多投資人再度享受到投資於避險基金的分散投資化的好處。

報告的最後，有著這家基金公司對於各類避險基金策略未來的看法，可以參考。

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